ROIC : Return on Invested Capital (Rendement des Capitaux Investis)
Le ROIC, ou Rendement des Capitaux Investis, est un indicateur de performance clé qui mesure la capacité d'une entreprise à générer des bénéfices (son efficacité) à partir de tout le capital qu'elle a investi dans ses opérations.
C'est une métrique fondamentale pour les investisseurs "value" car elle évalue la qualité intrinsèque d'une entreprise et la force de son avantage concurrentiel (le "moat").
Formule et Calcul
Le ROIC est exprimé en pourcentage (%) et se calcule ainsi :
NOPAT (Net Operating Profit After Tax) : Le résultat d'exploitation net d'impôts. C'est le bénéfice opérationnel avant l'impact des dettes ou de la trésorerie.
Capital Investi : La somme totale des fonds engagés dans les opérations de l'entreprise (généralement : Capitaux Propres + Dette Financière Nette).
Interprétation de la Valeur
Le ROIC peut être mis en relation avec le Coût Moyen Pondéré du Capital (CMPC ou WACC), qui est le coût de financement de l'entreprise.
ROIC vs. CMPC | Signification pour l'entreprise | Conclusion pour l'investisseur Value |
ROIC > CMPC | Création de Valeur : Le rendement est supérieur au coût du financement. | Signe de solidité. |
ROIC < CMPC | Destruction de Valeur : Le rendement est inférieur au coût du financement. | Signal d'alarme. |
Un ROIC élevé et stable (souvent supérieur à 15%) sur une longue période est la marque d'un Compounder (une entreprise qui augmente sa valeur de manière composée).
Exemple Simple
L'entreprise Manufacture Alpha a généré un NOPAT de 30 millions € en utilisant un Capital Investi de 150 millions €.
Le ROIC est de 20%.
Ne pas confondre avec ROE
Le ROIC est souvent confondu avec le ROE (Return on Equity - Rendement des Capitaux Propres). Bien qu'ils mesurent tous deux la rentabilité, ils ne donnent pas la même information :
Indicateur | Capital Mesuré | Impact de la Dette | Utilité |
ROIC | Dette + Capitaux Propres | Neutre | Mesure la qualité opérationnelle pure. |
ROE | Capitaux Propres uniquement | Fort (Une dette élevée peut gonfler le ROE) | Mesure le rendement pour l'actionnaire, mais peut être artificiellement élevé par l'endettement. |
Le Point Clé : Le ROIC est l'outil privilégié pour évaluer l'efficacité du cœur de métier, car il n'est pas faussé par la structure financière de l'entreprise.
Focus sur Baggr
Dans Baggr, le ROIC est votre meilleur ami pour la sélection d'entreprises de qualité :
Filtrage Qualité : Utilisez le Screener Baggr pour filtrer les entreprises ayant un ROIC moyen sur 5 ans supérieur à 15%. Cela vous permet de vous concentrer uniquement sur les entreprises les plus efficaces opérationnellement.
Analyse de Tendance : Sur la fiche détaillée d' une entreprise, consultez les graphiques d'historique du ROIC.
Si le ROIC est stable ou en hausse, l'avantage concurrentiel est maintenu ou s'améliore.
Si le ROIC est en baisse constante, cela peut indiquer que le moat est en train de s'éroder sous la pression de la concurrence.
Le ROIC et la Valorisation (Lien avec le Prix)
Pour l'investisseur, le ROIC est une condition nécessaire mais non suffisante à l'achat :
Le ROIC justifie le Prix : Une entreprise avec un ROIC exceptionnel (ex: 20%) peut mériter un multiple de valorisation plus élevé (un premium) comparer a une entreprise moyenne (ROIC 7%). Le ROIC prouve que l'entreprise peut réinvestir son argent à un taux élevé.
Attention à la Surchauffe : Si une entreprise avec un ROIC élevé est valorisée de manière extrême (ex: P/E de 60), le marché anticipe déjà toute sa future croissance. Dans ce cas, même une entreprise de haute qualité devient un mauvais investissement Value.
La Question Finale : Utilisez le ROIC pour trouver la qualité, puis utilisez les indicateurs de valorisation (P/E, FCF Yield) pour vous assurer que vous n'achetez pas cette qualité à un prix exorbitant.